பணமயமான எதிர்காலம்

இந்த இடுகையில், பரஸ்பர நிதித்திட்டத்தில் இருந்து வெளியேறும் உத்திகள் பற்றி விவாதிக்கலாம். குறிப்பாக, “எப்போது நான் ஒரு பங்குசார் பரஸ்பர நிதித்திட்டத்தில் இருந்து வெளியேற வேண்டும்” என்ற அடிக்கடி கேட்கப்படும் கேள்வி குறித்து விவாதிப்போம்.

ஒரு பரஸ்பர நிதித்திட்டத்தில் இருந்து எப்போது வெளியேற வேண்டும் என தெரிந்து கொள்ள, ஒரு முதலீட்டாளர் தங்கள் பரஸ்பர நிதி தொகுமுதலீடுகளை எவ்வாறு மதிப்பாய்வு செய்வது என்று புரிதல் அவசியம் வேண்டும். இதற்கு முந்தைய இடுகையில், (உங்கள் பரஸ்பர நிதி தொகுமுதலீட்டை மதிப்பாய்வு செய்வது எப்படி?) தனிப்பட்ட தரக்குறிகளின் முக்கியத்துவத்தையும், அதன் மூலம் சரியாக இலாபம் ஈட்டாத நிதித்திட்டங்களை கண்டறிவது குறித்தும் விவாதித்தோம். அந்த இடுகையில் எனது கவனம், பங்குசார் தொகுமுதலீட்டின் நிகர XIRR-ஐ கருத்தில் கொண்டு ஒரே பிரிவின் கீழ் உள்ள நிதித்திட்டங்களை எப்படி நீக்குவது என்றாகவே இருந்தது.

இந்த இடுகையில், ஒரு எளிய தொகுமுதலீடு உள்ளது என்ற ஊகத்திலும், அவற்றில் உள்ள நிதித்திட்டங்கள் ஒவ்வொன்றும் தனித்துவம் வாய்ந்தது என்ற ஊகத்திலும், ஒரு குறிப்பிட்ட நிதித்திட்டத்தில் இருந்து வெளியேறும் உத்திகள் பற்றி விவாதிக்கலாம்.

உங்கள் பரஸ்பர நிதி தொகுமுதலீட்டிற்கு ஒரே பிரிவில் புதிய நிதித்திட்டத்தை தேர்ந்தெடுப்பது அல்லது ஏற்கனவே இருக்கும் நிதித்திட்டத்தை மதிப்பாய்வு செய்வது என, பல தீர்வுகள் உள்ளன. இவற்றில் ஒன்றை தேர்ந்தெடுப்பது முற்றிலும் தோரயமானவை ஆகும். கீழ்காணும் தகவல், ‘நான் என்ன செய்வேன்’ என்பதை விளக்குகிறது. இதை எழுதுவதற்கு என்னுடைய ஒரே தகுதி என்னவென்றால், என்னுடைய செயல்முறையை என்னால் நியாயப்படுத்த முடியும்.

(அ) நிர்வகிக்கப்பட்ட பரஸ்பர நிதித்திட்டங்கள் எளிதில் வரையறை செய்ய இயலாத ஜந்துக்கள் போன்றைவை. ஒவ்வொரு பரஸ்பர நிதி நிறுவனமும் ஒவ்வொரு நிதித்திட்ட நிர்வாக குழுவும் வித்தியாசமான நிர்வாக உத்திகளை கொண்டிருக்கும். சில நிதித்திட்டங்கள் தங்கள் தொகுமுதலீட்டை தலைகீழாக மாற்றலாம். சில நிதித்திட்டங்கள் வாங்காமல் / விற்காமல் இருக்கலாம். இந்த முடிவுகள் நிதித்திட்டத்தின் மொத்த அளவு / பண வரவை சாராமல் இருக்கலாம். சந்தை கண்ணோட்டத்தைப் பொறுத்து, நிதி நிர்வாக பாணி அல்லது உறுதிப்பாடு சார்ந்து அது இருக்கலாம்.

எனவே, ஆண்டுதோறும் ஒரு பங்குசார் பரஸ்பர நிதித்திட்டம் தன் பிரிவின் தரக்குறியை வீழ்த்தி மற்றும் / அல்லது தன் பிரிவில் உள்ள மற்ற நிதித்திட்டங்களை வீழ்த்த வேண்டும் என்ற எதிர்பார்ப்பு சற்றே பக்குவமற்றது. எனது நிதித்திட்ட நிர்வாகிகளுக்கு நான் நிறைய இடம் தருவேன். சந்தை நிலைமைகளைப் பொறுத்து, Alpha – வை உற்பத்தி செய்வதற்கு (சந்தை தரக்குறியை வீழ்த்துவதற்கு), 3 முதல் 5 ஆண்டுகளுக்கு காத்திருக்க ஆயத்தமாகியுள்ளேன்.

நான் ஒரு நீண்ட கால முதலீட்டாளர். குவாண்டம் நீண்ட கால பங்குசார் நிதித்திட்டத்தின் ரொக்க இருப்பு பற்றி நான் கவலைப்படுவதில்லை. பக்கவாட்டான சந்தையில் (sideways market), தவற விட்ட மேல் நேர்மறை (upside opportunity) வாய்ப்புகளை, எதிர்மறை பிடிப்பு விகிதம் (downside protection) பாதுகாப்பு முறைகள் மூலம் ஈடுகட்டலாம்.

Alpha – வை ஒரே இரவில் உருவாக்க இயலாது. பங்கு முதலீடு, பெரும்பாலான நேரம், காத்திருக்கும் விளையாட்டு ஆகும். சந்தை முன்னேறி செல்லாத பொது முதலீட்டை தொடர்ந்து சந்தையில் வைத்திருக்க வேண்டும். அவ்வப்போது நம் மூலதனத்தை அதிகரித்து பெரிய வாய்ப்பிற்காக காத்திருக்க வேண்டும். பொறுமையாக காத்திருக்கும் நபர்களுக்கு பெரிய அளவில் இலாபம் கிடைக்கும். என் இலக்குகள் காத்திருக்க அனுமதிக்கும் வரை, பொறுமையாக காத்திருக்க நான் தயாராக இருக்கிறேன்.

(ஆ) ஆய்வாளர்கள் கருத்தை அல்லது நட்சத்திர மதிப்பீட்டை தீவிரமாக எடுத்துக் கொள்ளாதீர்கள். அண்மையில் வெளியிடப்பட்ட S & P 500 மற்றும் BSE சென்செக்ஸின் டாலர் விலை சராசரியாக்கம் (Dollar Cost Averaging) அதாவது இடைவிடா முதலீடு திட்டம் (Systematic Investment Plan – SIP) என்ற ஆய்வின் மிக முக்கியமான படிப்பினை, பங்கு வர்த்தகத்தின் இலாபம்/ வருவாய் நீங்கள் முதலீடு செய்த கால அளவை பொருத்தது. நீங்கள் ஒரு நிதித்திட்டத்தை பகுப்பாய்வு செய்யத் தொடங்கும்போது இது பொருந்தும். நீங்கள் பதிவு செய்துள்ள வருமானமும், நட்சத்திர மதிப்பீடுகள் மென்பொருள் பதிவு செய்த வருமானமும் மிகவும் வித்தியாசமாக இருக்கும். இதனை மூன்று குருடர்கள் ஒரு யானையை தொட்டு உணர்வதோடு ஒப்பிடலாம்.

நான் இப்போது 23% XIRR-ஐ கொண்ட இரண்டு நட்சத்திர நிதித்திட்டம் வைத்திருக்கிறேன். அத்தகைய வருமானம் போதுமானதல்ல என்றும், ஒரு ஐந்து நட்சத்திர நிதித்திட்டதிற்கு மாறாமல் வருமானம் இழந்துவிட்டேன் என்று எண்ணுவது சிறுபிள்ளைத்தனம்.

(இ) கடந்த சில ஆண்டுகளாக “சும்மா இருத்தல்” -ன் (‘Doing nothing’ – யார் இந்த சொற்கூற்றை உருவாக்கியது என்று தெரியவில்லை) முக்கியத்துவம் உணர்ந்து பாராட்ட விழைகிறேன். இன்று 8 ஆண்டுகளுக்குப் பிறகு, என் ஓய்வூதியத் தொகுமுதலீட்டின் நிகர XIRR 18.7% ஆகும். நான் மிகவும் மகிழ்ச்சியுடன் இருக்கிறேன். அடுத்த 5-6 ஆண்டுகளுக்கு, இதே XIRR-ஐ பெற முடியும் என்றால், நான் நிதி சுதந்திரம் அடைந்திருப்பேன்.

எனது தொகுமுதலீட்டில் 88% க்கும் அதிகமான பரஸ்பர நிதித்திட்டங்கள் ஒவ்வொன்றும் 18.7% க்கு மேலான XIRR-ஐ பெற்றுள்ளது. *18.7% XIRR க்குக் கீழே உள்ள 12% பரஸ்பர நிதித்திட்டங்களை வெளியேற்றுவதற்கு எனக்கு எந்த காரணமும் இல்லை. இது ஒரு கணிசமான எண்ணிக்கையிலானதாக இருந்தாலும் கூட (நீண்ட காலமாக தொடர்ந்தது), நான் எதையும் செய்யவில்லை. காத்திருக்க வேண்டிய அவசியத்தை நான் உணர்கிறேன்.

(*) XIRR கால அளவு மற்றும் மூலதனம் பொருத்தது.

கூற வரும் கருத்து, ஒரு தொகுமுதலீட்டின் நிகர XIRR அடிப்படையில் தனிப்பட்ட தரக்குறி கொண்டிருந்தாலும், குறைந்த வருமானம் தரும் சில நிதித்திட்டங்கள் இருந்தால் உடனடியாக செயல்பட கூடாது மேலும் அது தேவையில்லை என்று நான் நினைக்கிறேன். இது தற்காலிகமாக இருக்கலாம். சுமார் 6 மாதங்களுக்கு முன்பு, நிகர XIRR மற்றும் குறைந்த நிதித்திட்டத்தின் XIRR இடையிலான வித்தியாசம் 12% ஆக இருந்தது. இன்று 3% மட்டுமே. சும்மாயிருத்தல் அதிகம் உதவுகிறது.

(ஈ) நான் ஒரு மாற்றம் அவசியம் என்று நான் நம்புகிறேன் என்றால், நான் ஒரு நிதித்திட்டத்தில் இருந்து வெளியேற வேண்டும் என்ற உறுதிப்பாடோடு இருந்தால், என் நிதித்திட்டத்தின் செயல்திறனை அதன் தரக்குறி மற்றும் என் முதலீட்டு கால அளவு அடிப்படையில் ஆய்வு செய்ய வேண்டும். அதாவது, நான் முதலீடு செய்த தேதிகளுக்கு இடையே. இதற்கு உதவும் சில கருவிகளை ஆராயலாம்.

உங்கள் ரொக்க முதலீடுகள் உங்கள் நிதித்திட்டங்களில் எவ்வளவு வருமானம் ஈட்டியுள்ளது என்பதை கண்டறிய பல் குறி பரஸ்பர நிதித்திட்ட சுழல் முறை இலாபக் கணிப்பேடு.

இடைவிடா முதலீடு திட்டம் மாத மாதம் எவ்வாறு செயலாற்றியது என்று அறிய பரஸ்பர நிதித்திட்ட இடைவிடா முதலீடு திட்டம் இலாபக் கணிப்பேடு.

கூடுதலாக, ஆண்டாண்டு மறையிடர் சரி செய்யப்பட்ட செயல்திறன் பகுப்பாய்வை ஒவ்வொரு வருடமும் நீங்கள் செய்யலாம்.

ஆண்டாண்டு பரஸ்பர நிதி மறையிடர் மதிப்பீட்டு கணிப்பேடு

அல்லது வெவ்வேறு முதலீட்டு கால அளவிற்கு:

பதிப்பு 4.0 – பரஸ்பர நிதி மறையிடர் மற்றும் இலாபக் கணிப்பேடு

கூடுதலாக, நடப்பு சந்தை நிலைமைகளை எப்போதும் நினைவில் வைத்துக்கொண்டு, நிதித்திட்ட நிர்வாக முறை மற்றும் முதலீட்டு பாணி மாறியுள்ளனவா எனவும் நான் காண வேண்டும்.

நிதித்திட்டம் சரியாக செயல்பட்டாலும் இல்லாவிடினும், முதலீட்டு பாணி மாறினால் நாம் கவலை கொள்ள வேண்டும். இங்கே ‘இல்லாவிடின்’ என்பது மிகவும் தோரயமானதாகும். நியாயமான/எதார்த்த போக்கு எப்போதும் உதவுவதாக நான் நினைக்கிறேன்.

நிதித்திட்ட நிர்வாகி மாறும் அதே வேளையில், நிதித்திட்டத்தின் செயல்திறன் குறையும் போது, அது ஒருவேளை எச்சரிக்கை அறிகுறி இருக்ககூடும். இருப்பினும், புதிய நிதித்திட்ட நிர்வாகிக்கு நியாயமான நேரத்தை வழங்கவேண்டும் என்று நான் நினைக்கிறேன்.

மீண்டும் ‘நியாயமான நேரம்’ தோரயமானதாகும்! உதாரணமாக, பரஸ்பர நிதித்திட்ட மதிப்பாய்வு: ரிலையன்ஸ் வளர்ச்சி நிதித்திட்டம் எடுத்துக்கொள்வோம்.

ஜூன் 2008 மற்றும் பிப்ரவரி 2014 க்கு இடையில், இந்த நிதித்திட்டம் ஒரு குறியீட்டு நிதித்திட்டம் போல செயலாற்றியது. அதனால் நான் ‘வெளியேறலாம்’ என்று சொன்னேன். அடுத்த சில மாதங்களுக்குப் பிறகு, யூனிட் ஒன்றுக்கு ₹700 NAV என்ற சாதனை அளவை எட்டியது. எனவே இந்த விடயங்களை கணிப்பது கடினமாக உள்ளது. என் ‘வெளியேறும்’ முடிவில் உறுதிப்பாடோடு இருக்கிறேன். ரிலையன்ஸ் வளர்ச்சி நிதித்திட்டம் அதன் திடீர் புகழ் காரணமாக உள் வரும் ரொக்கத்தை கையாள்வதில் சிக்கல் இருப்பதாக நான் நினைக்கிறேன்.

நாம் முதலீடு செய்யும் நிதி திடீரென பிரபலமாகிவிட்டால், அது ஒரு எச்சரிக்கை அறிகுறி என்று நான் நினைக்கிறேன். இது ஒரு பெருமுதல் அல்லது நடுமுதல் நிதித்திட்டம் என்றால், நடு மற்றும் சிறுமுதல் நிதித்திட்டம் போன்று கவலைப்பட வேண்டிய தேவை இல்லை. குறைந்த அளவு கவலை/எச்சரிக்கை போதுமானது. இருப்பினும், புதிய நிதித்திட்ட நிர்வாகிக்கு நியாயமான நேரத்தை வழங்கவேண்டும் என்று நான் நினைக்கிறேன்.

 

சில நேரங்களில் நீண்ட கால இறங்கு முக சந்தையில், நிதித்திட்ட நிர்வாகி தனது தேர்வு/முடிவில் உறுதிப்பாடோடு நிற்கலாம்.  அப்படி இருந்தால், முதலீட்டாளர் காத்திருக்க வேண்டும், ஆனால் இதுகுறித்து நிர்வாகத்திடம் பேசாமல் முடியவில்லை என்றால் இதை அறிந்துகொள்ள வேறு வழி இல்லை.

பொழிப்புரை:

(1) உங்கள் நிதித்திட்டத்திற்கு நியாயமான நேரத்தை கொடுங்கள்.

(2) மற்ற குறுகிய அல்லது நீண்ட காலத்திற்கு அல்லாமல், உங்கள் முதலீட்டு காலத்திற்காக மட்டுமே செயல்திறனை ஆராய்ந்து பார்க்கவும்.

(3) தொடர்ச்சியான குறைந்த செயல்திறன் இருந்தால், அதன் காரணத்தை நிர்ணயிக்கவும். (புதிய மேலாண்மை, திடீர் ரொக்க முதலீடு, நீடித்த இறங்கு முக சந்தை போன்றவை)

(4) நிதித்திட்டத்தை வைத்துக்கொள்ள அல்லது வெளியேற்ற ஒரு முடிவெடுக்கவும். என்ன முடிவானாலும் சரி, வருத்தப்பட வேண்டாம். உங்கள் குறிக்கோளின் பொருள் தேவையில் கவனம் செலுத்துங்கள். இலாபத்தை மையமாகக் கொண்டு அல்ல.

(5) மற்றவர்களுடன் உங்கள் வருமானத்தை ஒப்பிடாதீர்கள்.

(6) ஆதாரம் இல்லாமல், ‘மற்றொரு சிறந்த வழி உண்டு’ என்று மக்கள் சொல்வதைக் கேட்க வேண்டாம். பரஸ்பர நிதி முதலீடுகள் ஏவுகணை விஞ்ஞானமாக சித்தரிக்கப்படுவதால் தான் நிதி சேவைகள் தொழிற்துறை வளர்கிறது.

(7) யோசிக்காமல் நிதித்திட்டங்களை மாற்றி அதன் மூலம் வருவாய் அதிகரிக்க செய்யும் முயற்சி வெளிப்படையாகவே வேடிக்கையான ஒன்று.

(8) ஒரு வருடத்திற்கு ஒருமுறை தொகுமுதலீட்டை மதிப்பாய்வு செய்யவும். மதிப்பாய்வு செய்தல் என்றால் நிதித்திட்டங்களை மாற்ற வேண்டும் என்று பொருள் அல்ல!

மேலும் பார்க்கவும்: உங்கள் பரஸ்பர நிதி இடைவிடா முதலீடு திட்டங்களை எவ்வாறு மதிப்பாய்வு செய்வது?

நீங்கள் என்ன நினைக்கிறீர்கள்?

This post is the Tamil translation of When should I exit an equity mutual fund?

ஆசிரியர்: திரு. பட்டாபிராமன்

மொழிபெயர்ப்பாளர்: திரு. வெங்கடேஷ்